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大成基金刘旭:无论牛熊 坚定持有低估优质企业

2019-03-18 14:54:38 来源:上海证券报 作者:本站编辑 浏览数:117 字号:TT

今年以来A股市场人气高涨,不过有一位基金经理不赶热点,依然坚持价值投资、稳扎稳打的投资理念,他就是大成基金股票投资部总监助理刘旭。

“我不会去考虑牛市该怎么做、熊市该怎么做。我当前的总体策略跟去年没有变化,就是从企业长期价值出发,从公司运营角度去思考,寻找低估优质标的。”刘旭淡定地说。

刘旭是这么说的,也是这么做的。他执掌的大成高新技术产业与大成创新成长股票型证券投资基金持仓稳定,2018年换手率很低,换手率最低曾低于95%的同类基金。

从厦门大学毕业后,刘旭在毕马威做了两年审计师,随后进入广发证券研究所担任研究员。2013年加入大成基金后,他在2014年至2015年的牛市中崭露头角,此后开始管理两只股票型基金,取得了平均年化收益率14.21%的成绩,在全市场基金经理中排在前6%(截至2018年7月16日)。其中,大成高新技术产业基金近三年回报率50.95%,在同类产品中排在第一位。

虽然取得良好成绩,但刘旭非常谦虚。“站在真正选股的维度,3年算不上中长期。我才刚刚入门,希望自己能够走在正确的道路上。投资是一个漫长的生涯,目前在我的知识结构中还有很多盲点,对于影响企业价值的长周期因素的判断还需要数十年的时间去学习和积累。”刘旭说。

在刘旭看来,投资中最重要的事便是认清自己,做符合自己性格的事:“在性格上,我是一个比较钝的人,对外界的事物不太敏感,所以我可能赚不了追热点的钱。读书时期我就是这样,也不在乎外界的看法,觉得是对的事情,就会坚持去做。未来希望能够在开放与坚守间寻求平衡。” 他说。

刘旭表示,他以发现优秀公司和投资机会为目标去分配精力,减少交易性操作,基于影响企业长期价值的因素去研究和分析,通过积累,不断进步和成长。

他的投资方式,总结起来有三大特点。第一,不赚自己不懂的钱。刘旭坦言,他做研究员期间主要研究家电和汽车行业,因而当前的持仓品种也大多在这两个行业中挑选。有太多的行业和公司是他不熟悉的,因此也错过了一些机会。“我必须接受一个现实,那就是我无法把握所有好机会,但我会尽力在我的能力圈内去减少这种遗憾。”

第二,用好价格买入好股票。刘旭表示,如果判断股价是低估的,那就不用多想,坚决买入。大部分情况下,如果判断股价处于合理估值时买入即可。但卖点的判断相对更难,刘旭坦言仍在摸索成熟的方式:“我尝试给自己定下一个量化的指标,例如股价跌20%我愿意买回,那我就不会卖了。”

第三,不做波段,不频繁换仓。刘旭表示,他大致以5年的时间尺度来观察企业价值,不会因为市场或者企业的短期波动来影响长期判断。“最好的情况肯定是不希望卖。三五年的时间我能够观察到企业发展的脉络,也能清晰地看到自己的对与错。”刘旭说。

对于此轮行情的推动力,刘旭说:“有前辈说过,你相信什么就能看到什么。相信企业价值的投资者,看到的原因是那些企业被低估而上涨的机会。”经过此轮上涨后,刘旭认为部分好公司的股价已经处于未来一到两年的合理位置,而流动性导致的短期行情波动难以判断。

对于后续行情走势,刘旭分析道,过去20年最应该买的是享受中国内需市场红利的企业,其中出了很多10倍股,因为内需市场是最确定的,而且龙头公司逐步走出来并且形成了议价能力。不过,未来内需的增长速度可能遭遇瓶颈,因此他认为10倍股更可能出现在制造业、科技公司以及医药行业。

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