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大成基金姚余栋:"中国经济比人家好",把握财富管理中的"小确幸"

2019-03-07 16:30:50 来源:全景网 作者:本站编辑 浏览数:73 字号:TT

如今,平均每两个国人就有一个为基金持有人,“基金理财不再只是口号,已成为人们生活方式的一部分。”

A股市场机构化、国际化加速,现在全市场公募基金管理公司超过140家,管理各类基金产品5000多只,总规模超过了13万亿,产品类型包括:股票、混合、债券、货币、QDII,近两年也不断出现创新产品。

在机构投资者已占据资本市场绝对话语权的大时代背景下,个人投资者更需要理解前沿的家庭理财观。

全景网带领投资者《走进基金》,各家基金公司经济学家、首席分析师,基金经理为您分享最新宏观经济与股市走势,助力您家庭理财和资产配置、把脉基金投资这点事。

以下为大成基金副总经理兼首席经济学家姚余栋,关于“中国经济比人家好,把握财富管理中的‘小确幸’”的观点。

 

 

英国剑桥大学经济学博士。清华大学五道口金融学院硕士、博士生导师,中国人民银行金融研究所前所长,现任大成基金管理有限公司副总经理兼首席经济学家,中小银行发展论坛秘书长、直销银行联盟秘书长、金融街88号论坛秘书长,中国养老金融50人论坛首席经济学家等。

家庭财富管理要有对冲意识

家庭信托是一个很艰巨的任务,它大致上要有些金融知识和配置知识,要知道货币基金吧,还要知道股票吧,股票型基金吧,你可以不一定直接去买,但你可以通过公募基金的形式,或者是银行理财,或者是保险形式,还要知道债券型吧?你说你利率债都不懂,你怎么整啊?还要知道点商品吧?将来我们逐渐的有,比如黄金,或者是其他的商品会出来,通过这样一个综合配置来对冲未来风险,实际上挑战蛮大的。

每个家庭的信托都必须要对冲未来经济的变化,就是未来经济的主要变量发生变化,或者你的情况发生变化以后,你必须要冲。股票可以是一种方式,但大宗商品很重要,大宗是一种对冲方式,比如说焦煤、螺纹钢,现在不也在涨吗?我看大家情绪开始提高了,你看看螺纹钢在涨,你可能持有商品的产品,基金类的,就是对冲未来的。所以你未来的状态有不同的,都要有。举个例子,你说现在社会是不是竞争压力大呀?机器人将来也跟我们竞争,AI竞争吧,现在发现干什么行业的,我发现都是现在有点过度疲劳,大家感觉没有?累不累?总体累,因为现在有机器人跟我们竞争。实际上生活节奏加快,我们的身体怎么样?大家想想,是不是逐渐有个下降的过程,身体的健康程度,那怎么对冲这个过程?我们承认这一点的话,怎么对冲?锻炼啊,同志们,是不是得锻炼,你不锻炼怎么对冲啊?你锻炼就是家庭信托的很重要的一点,你要坚持锻炼,然后对冲身体下降的风险,因为工作强度比较大,容易过度疲劳,因为你的身体状况有一个逐渐下降的曲线,每个家庭不一样,每个人不一样,可能很晚很晚,或者是到退休以后很多年,没关系,但是一定要进行对冲,你可能还要养生,锻炼身体,合理饮食。

我想说的是,这是一个理念,就是当未来有个状态变量发生变化的时候,必须要有一个东西要对冲。由此我们看到什么呢?经济周期的变量,这是我们大成基金总结了国内外的各种投资经验的基础上提出了大成四季。

运用大成四季方法论分析资产配置

家庭信托必须至少有四样东西,一个是货币基金,一个是商品类的,一个是股票类的,一个是债券类的,不要自己直接去炒股,不一定直接去买债。这个有个基金分离定理,就是说你分离以后,配置好了,相当于自己炒股了,你通过公募基金的形式就相当于自己买股票了,这个也可以证明这一点,有个基金分离定理可以证明这一点。所以你做一个家庭的信托一定要持有这四样资产,四样资产持有就比较麻烦了,你怎么配呀?你是买多少货币基金还是买多少股票?你四样是不是搞糊涂了,容易搞糊涂,所以我们提出个大成四季。大家看一下,这是方法论,大成四季,有个美林时钟,美林时钟已经OUT了,我发现现在人们有个心理,就是外国月亮比中国圆,总有人一提大类资产配置就必提出美林时钟,他明知道已经OUT了,还在说,大成四季完全可以完败美林时钟。

你看看,我们给大家报告的,经济周期,金融周期,这是未来主要的变量,经济过热的时候,经济扩张,然后金融收缩的时候,大家看这一点,这是什么季节?春季,很简单,大成四季很简单,经济扩张,金融也扩张的时候;这是什么季节?夏季,经济收缩,收缩不一定是衰退,它只要是在收缩就行;金融扩张,什么季节,秋季;两个都收缩,什么季节,(冬季)。春夏秋冬,大成四季就是春夏秋冬,就是把经济变量分经济周期,金融周期,反正上下,周期嘛,对冲嘛,两种组合嘛。

我问大家,春季重仓什么呀,配什么呀?股票吗?配什么?现在什么季节?我问大家现在什么季节?春天来了,咱们逻辑看,怎么个春天来了呢?现在经济周期是什么情况?上行下行?下行,好,那不就逻辑很清晰了,如果经济收缩,是不是还在收缩,这个地方,金融周期呢?扩张,你看秋天,你看不就出来了吗?秋天配什么呀,债券,你看这不是秋季吗?所以我们一定要有一个方法论,这个方法论要让每个家庭都掌握,不就是这俩周期嘛,所以这就很清晰了。

大家看看,这就是我们研讨了国内外的最佳配置,各种得出的一个结论,就是它没有一个固定的,像有的投行说一个家庭资产配置是拿多少钱,买多少,那个太静态了,大家看看,春季主要重仓股票,什么时候是春季?我们说的春季是我们投资者配置的春季,夏季配商品,秋季配债券,冬季主要是配货币基金,现在大家确定的是债券吧?债券为主,买什么债?我问大家,不就是秋季嘛,如果你想要搏一点比较好的收益,敢冒点风险,咱就信用债呗,看你公司信用的利率,如果不愿意,咱们买点国开债不行吗?国债不行吗?地方债也是可以的呀,指数也行啊,这就是重仓,它一定能超过货币基金。

我想这是个方法论,我觉得这个是比较适合中国的普通家庭的,所以由此看到,家庭一定是搞信托的,一定有货币,债券、股票、商品,我们现在开发商品的速度还慢,我们有黄金的,但是不够的。由此,用大成四季的方向来配置,其中底仓可以买点指数。

收益率能达3%和4% 中国老百姓的小确幸

将来怎么样配置?我觉得,我们在国外,包括到咱们国家的香港,也都考察过,发现我们还挺幸福的,为什么呢?比如说到中国香港去,现在香港居民,或者是在国外的,你到美国、欧洲,欧洲的负利率,你存银行,他收你钱。剩下的就是股票,大家看到股票的波动了吗?美国也一样啊,美国你存钱负利率,然后就是股票波动。

但国内,我们很幸福的,我们有七千多只公募基金,表现还是不错的,债券基金不是挺好的吗?怎么说咱们也有个3%的收益率呀,3%的收益率在全球都是高的了,日本是0,十年期是0,欧洲也是0,不负利率就不错了,美国可能还能高一点,我们再加点杠杆可能能到8%和9%,所以我们大量的公募基金产品,还有包括我们的银行理财,这个收益率平均下来也有3%和4%,在全球经济的情况下都是比较好的。

这是我们的小确幸,你别总瞧不起那3%和4%,时间一拉长,复利滚,也挺多的钱,这是我们中国老百姓的小确幸,就是因为我们中国经济虽然增速有所下降,虽然自己还有很多的困难,但总比别人好。

将来全球老龄化,主要靠中国经济和美国经济养老,谁拉动全球经济,就是中国经济、美国经济,欧盟零利率,日本零利率,新兴市场国家也比较麻烦,汇率也不稳定,对中国,我们整体来说还能有个小确幸。从这一点来说,每个普通家庭都应该去进行理财,都要打造自己的家庭信托。

根据季节轮动调整家庭资产配置

现在你看股市在上涨,你投这个事情要小心谨慎,因为它还不属于春季,春季需要整个经济往上扬,然后金融在收缩,什么时候呢?是2017年的6月份左右,你记得吗,当时茅台突破800元,那个时候可能是属于春季。

所以中国经济,现在属于秋季,你看季节,重仓的应该债券类的基金,根据你的风险偏好,你选了,然后再配一点货币基金,保持流动性,然后再配一点指数。

指数我们优先推荐沪深港300,就是资管佛跳墙,就是好东西全在这里头了,一个佛跳墙就够了,如果你能找着更好的,那你可以挑战我,我觉得很难。剩下再配一些你选的个股,不就可以了吗?大致上,关键是重仓哪个很重要,对季节判断,所以我觉得对大家还是有要求的。

我想跟大家汇报到这儿,我们愿意给大家服务,给大家倾情奉献了大成四季,作为一个普惠的,适用于大部分中国老百姓家庭的,这样一个配置方法论,大家可以易于掌握,看看什么季节,然后在里头重仓什么,你还是要调整,如果是秋季,马上变春季了,咱们赶快多配一点股票,如果是冬季,冬季中国经济很短暂,那就货币呗。如果是夏季,商品,那个时候可能房子涨得也比较快。所以我觉得,季节轮换,没有一个固定的配置方式,它总是要轮动的。

希望中国的普通老百姓,我们享受中国经济坚韧,长期的繁荣带来的小确幸,所以让我们的国民财富不断增长,让我们的幸福一直满满的。

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