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大成基金冉凌浩:聚焦中国经济核心资产

2019-03-05 10:01:57 来源:中国证券报 作者:本站编辑 浏览数:103 字号:TT

“美国的漂亮50行情已经持续了几十年,国内的蓝筹才刚刚开始。”大成中华沪深港300指数基金(LOF)拟任基金经理冉凌浩在接受中国证券报记者采访时表示,目前政策宽松正在逐渐刺激国内宏观经济向好,叠加外部环境边际好转,判断今年权益市场仍大有可为。尤其蓝筹股作为经济发展的核心支柱,投资价值正在逐步凸显。

宏观经济边际改善

回顾2018年的资本市场走势,冉凌浩指出,港股及A股都出现大幅下跌,主要是内外原因共同导致宏观经济疲弱的结果。从全球来看,中国杠杆率绝对值相对正常,政府此前担忧的是杠杆率提升太快。在目前国内杠杆率持续两年下降的情况下,主动去杠杆已取得重大成就,转为稳杠杆更为适宜,未来政府可能会轻度放松控杠杆力度,这将对宏观经济产生轻度刺激作用。

据他判断,今年上半年宏观经济数据或许难以看到明显改善,但从政策和消息上或已经出现了改善,例如支持民企融资政策密集出台,减税降费政策激发经济活力等,叠加国际环境在边际上趋于缓解,美国加息进程放缓也会给国内货币政策更多操作空间,预计下半年宏观经济改善迹象会逐渐显现。

“更重要的是经过之前的下跌,港股和A股的估值已经非常低了!”冉凌浩认为,目前市场静态估值比较低,同时由于A股国际化加速,海外资金流入集中于权重板块,带动指数成份股上行趋势仍在持续。当前的极低估值是由于A股及港股大幅下跌造成的,已经反映了宏观经济疲弱的状况,未来随着宏观经济的改善,判断权益投资今年仍有可为空间。

事实上,冉凌浩尤其看好大盘蓝筹股的投资价值,“蓝筹股、大中盘股代表的一定是经济的最核心企业,并将成为未来中国经济的稳定支柱。”他指出,从长期来看,蓝筹股企业无论是竞争格局还是竞争优势都更胜一筹,同时具有较好的现金分红,可以提供更稳定的回报。结合海外资本市场,以标普500为代表的大盘蓝筹指数也长期表现优秀,为本国经济提供了强有力支撑。

全面投资中国蓝筹

作为全球第二大经济体,中国拥有庞大的股票市场体系。中国的股票市场既包括上交所和深交所的A股,也包括香港联交所的港股,沪深港三地交易所也各自具有不同的特点及优势。“一方面,包括腾讯在内的很多内地企业是在港股上市的,另一方面,很多虽然是企业虽然在境外注册和上市,但其实主要客户和主营业务都在内地。”冉凌浩指出,要投资代表中国经济的权益市场,只关注A股是不够的,甚至从权重来说港股市值更高于A股。全面投资于沪深港市场,才是全面投资于中国经济。

为此,大成基金将目光对准了对标沪深300的沪深港跨境规模指数——中华沪深港300。据介绍,该指数共有300只成分股,是从沪股通、深股通、港股通合资格股票名单内,选取香港、上海及深圳市场中市值最大的各100只股票,是中国经济的广谱代表性指数,全面跟踪“中国蓝筹”。

作为大成中华沪深港300指数基金(LOF)拟任基金经理,冉凌浩表示,Wind数据显示,截至2018年年底,中华沪深港300指数股息率约3.2%,市盈率11.41倍,明显优于沪深300指数的股息率2.6%和市盈率10.71倍。而根据历史走势,从指数基期日(2008年12月31日)至2018年底,中华沪深港300指数相对于恒生指数、沪深300指数等宽基指数而言,具有较高且稳定的历史收益率,同时波动率较低,最大回撤较小。

冉凌浩还指出,随着国内价值投资的理念越发成熟,市场上蓝筹股的投资价值也会越来越高。举例来看,美国纳斯达克估值通常比标普500高20%左右,而目前国内创业板估值水平则接近主板的2倍。虽然创业板或许不会像2017年一样与白马蓝筹走势相反,但总体判断,一旦市场好转起来,大盘蓝筹股的投资价值和成长空间会更大。

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