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大成国际柏杨:2018年港股仍有吸引力

2017-12-12 14:12:39 来源:中国基金报 作者:本站编辑 浏览数:1023 字号:TT

日前,第三届香港中资基金业协会离岸中资基金大奖在香港颁发。继去年旗下基金荣获“最佳表现–多元资产配置(一年期) 第二名”奖项后,今年大成基金子公司大成国际资产管理有限公司旗下基金再次荣获“最佳表现–多元资产配置(三年期) 第一名”、 “最佳表现–多元资产配置(一年期) 第二名”以及“最佳表现–大中华固定收益三年期) 第三名”三项大奖。

离岸中资基金大奖是业内颇具含金量和权威性的奖项。为此,中国基金报约访了大成基金国际业务部负责人、大成国际董事总经理柏杨。谈及未来,他表示未来对香港市场还是偏乐观的态度,港股的估值水平、上市公司盈利能力都具有吸引力,会继续吸引国际资金和内地资金的涌入。 

乐观看2018年港股市场。

中国基金报记者:回顾过去,港股市场是全球表现最佳的市场之一。然而,今年以来恒生指数已经积累了相当的涨幅,最近港股出现一定幅度的回调。请问您怎么看待未来的港股市场?

柏杨:我们对未来香港市场还是一个偏乐观的态度。

首先,尽管港股的估值中枢有所抬升,但与全球相比,港股的估值优势还在。香港市场指数市盈率低于全球主要市场,其中一些重要板块,比如内地银行股,估值大幅低于发达市场。动态来看,香港股市的估值比过往5年均值稍高,但国内经济基本面不错,与通常泡沫破灭前的情况还是有一定的差距。

从盈利角度看,目前企业盈利的提升使得港股动态市盈率稳定在12倍-14倍左右。考虑到明年港股市场将保持较高ROE以及盈利增速,明年恒指动态市盈率可能仍将维持在13倍左右,对比其他国家,香港依旧是全球最便宜的市场。就目前数据来看,标普500市盈率(TTM)22 倍,动态市盈率19.4 倍;纳斯达克市盈率(TTM)43 倍,动态市盈率24 倍;新兴市场的代表国家如印度的市盈率是23 倍。

从资金配置角度看,一方面,海外资金有配置港股的需求。另一方面,境内资金海外配置的需求也持续存在。和境内各金融机构交流反馈的结果来看,目前港股通仍是实现大规模配置海外市场的主要通道,各家基金都在持续发行港股产品,保险、信托公司也在积极布局。由此看来,港股市场出现回撤的时候,是参与的时间窗口。

最后,相对于内地A股,H股仍然有30%左右折价,港股市场将呈现较强的支撑力,即市场有一定调整的时候,内地资金“南下”需求就会增加,市场难以出现大幅下跌。

成绩来自于深入研究

中国基金报记者:大成国际是中资基金公司在港设立的首批子公司之一,如何能在投资方面屡屡斩获奖项?

柏杨:大成国际一直是家很有特色的中资公司。从成立之初就秉持高起点高要求,着重开发公募基金,成立一年多即推出了在香港联交所上市交易的 ETF 产品,并在短短四年时间内陆续推出了五只公募基金。此外,大成国际大力发展私募及专户业务,为投资者特别是机构投资者提供更加灵活的投资方式,形成全面的产品线。大成国际还先后获得了QFII资格、QFLP资格等。

大成国际一直坚持做独立自主研究,做主动投资,培养了一支高素质、专业化的海外投资团队。从成立之初就非常注重主动投资管理,除在境外发行多只主动管理港股策略基金及专户外,也为大成基金的港股通专户及QDII专户客户开拓、研究支持、专户管理等业务提供了重要支持。2015年,全国社保基金首次在海外以公开方式招聘境外配售投资组合管理人,大成国际以第一名的成绩入选,获得全国社保基金投资管理及境外配售产品业务资格。

目前大成国际投研团队14人,人员占比超50%。比如我本人香港大学金融学博士毕业后曾留校任教2年,同时担任美国麻省理工学院斯隆商学院联合研究员,后担任摩根士丹利亚太与新兴市场策略师七年。

团队中朱元德是香港大学金融学博士,特许金融分析师(CFA),先后担任中信并购基金策略研究部主管、摩根士丹利高级经济分析师,西班牙对外银行新兴市场高级经济分析师。连获两项大奖的基金经理林振辉,曾任职于美国运通银行、招商资本及峰汇金融集团,负责资产管理及研究。大成国际公募投资决策委员会主任委员潘国辉,更是具有超过20年证券投资经验的优秀投资经理。

我们非常重视对研究团队的培养。首先,在研究员的选择上非常严格,通过标准的市场化方法招聘。在业务上给研究员压了相当大的担子,比如每天晨会制度,我要求大家轮流汇报自己的主题,要有理有据,会后要有总结。我还要求研究员每月提供一份深度的研究报告。我们还有模拟盘制度,对模拟交易的结果进行排名,当然,我们的衡量体系有非常严密的公式,不仅只看收益率,还会考虑回撤、流动性以及主观确信度等指标。

 

 

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